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時序踏入第3季，美國一如預期在6月時升息，除了美國外，部分央行傳出偏鷹派言論，市場開始擔心全球資金緊縮時程表，會如何影響債巿表現。但新興市場債因收益率較高、新興市場央行偏寬鬆等利多，近期不斷吸引資金進駐，在歐美出現政策風險時，反而成為市場資金新焦點。

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富達新興巿場潛力企業債券基金經理人夏苔耘表示，從近期資金流向觀察，資金湧向新興市場債房貸試算表excel下載及亞債，其中新興市場債今年以來累計已趕上2012年榮景，截至6月中，流入的資金已達453億美元。仔細觀察，以同樣等級債券來看，新興市場企業現金對債務比重較高，較能支應債務需求，財務體質穩健，因而亦具投資潛力。最新預期數據顯示，全球新興市場2017年營收可望成長15％，比今年2月預測的13％，增加了2個百分點；稅前息前折舊及攤銷前獲利（EBITDA），亦即企業整體盈利能力指標，由2月12％，躍升至14％其中以新興歐洲轉機大，營收可望大幅成長31％，EBITDA可望有20％佳績；拉丁美洲與新興亞洲的企業營收成長均為12％，EBITDA則是拉丁美洲略台新銀行貸款率利試算勝新興亞洲，分別為14％及13％ 。

夏苔耘補充，受到商品價格反彈及製造業出口成長，全球貿易自2016初，一路升溫造成了一致性的全球成長。在全球供應鏈上佔重要席位的新興巿場企業，其獲利成長有支撐空間，企業獲利增加有助激勵投資成長，企業成長及營運前景有正面因素支撐，帶動新興巿場企業正向循環成長。但由於不少新興巿場的龍頭企業並無上巿，其成長潛力便反映在其所發行的債券上。夏苔耘指出，一旦新興市場發債企業的獲利持續提升，將有助於債券信用品質改善，觀察惠譽（Fitch）、標普（S&P）、穆迪（Moody’s）3大專業信評機構對新興發債企業所做的信用評等上調／下調比值趨勢，新興市場企業債自2016年以來，上調與下調比值逐漸改善，從谷底的0.3，到今年企業獲利升溫並快速攀升至0.7，明顯釋出新興市場企業債信用持續改善訊號。另外，目前新興市場當地貨幣債殖利率看起來具投資吸引力到達約6％，較新興市場企業債的約5％為高，但夏苔耘表示，新興市場當地貨幣債的波動度高達10.7％，而企業債僅3.8％，波動度較低，投資效率高。若參考代表調整風險調整後報酬夏普值（Sharpe Ratio），投資級別的新興市場企業債的夏普值為0.80，而美國高收益債及公債分別為0.61及0.39，投資人若在第3季找尋投資方向，可把新興巿場企業債券納入考慮之列。(工商時報)

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